Pre niektorých sú tieto pozorovania dôkazom toho, že India sa stáva skutočne veľkou ekonomikou. Pre iných je to kamufláž toho, že krajina sa snaží správne nastaviť základné princípy.

Skutočnosť je zložitejšia.

Je jasné, že India sa už nejaký čas dostáva nahor. Jej podiel na svetovom hrubom domácom produkte sa od roku 1992 viac ako strojnásobil. V tom roku bol HDP USA 18-krát väčší ako HDP Indie. Dnes je tento násobok nižší ako sedem.

Rast HDP Indie v rokoch 2021 a 2022 zatienil rast HDP Číny a pravdepodobne sa tak stane aj v rokoch 2023 a 2024. V skutočnosti relatívne demografické trendy naznačujú, že budúce roky, keď rast Číny prevýši rast Indie, budú pravdepodobne skôr výnimkou než normou.

Hoci bývalý hlavný ekonomický poradca vlády Arvind Subramanian v nedávnom článku, ktorého je spoluautorom, uviedol: “Neexistuje žiadna nevyhnutnosť… od úpadku Číny k vzostupu Indie,” je to pravda len čiastočne.

Čína je stále veľmi veľkou ekonomikou, ktorá zaznamenáva primeraný rast HDP, aj keď pomalší ako v minulosti. Ale keďže koniec čínskej hospodárskej výnimočnosti je čoraz jasnejší, hľadanie alternatív sa zrýchlilo, ako jasne ukazujú údaje.

Odlev portfóliového kapitálu z Číny bol vlani viac ako štyrikrát väčší ako z Indie. Čisté platby zahraničných spoločností za priame investície do Číny klesli na najnižšiu úroveň od roku 2016, zatiaľ čo priame zahraničné investície do Indie zostali počas pandémie silné.

Hodnota cezhraničných fúzií a akvizícií vlani klesla takmer vo všetkých ázijsko-tichomorských krajinách v porovnaní s predchádzajúcim rokom s výnimkou Indie, kde transakcie dosiahli rekordnú úroveň.

Potom si všimnite prieskum Svetovej banky Doing Business. Čína sa v tomto prieskume až do roku 2017 neumiestnila vyššie ako na 80. mieste, keď jej HDP na obyvateľa predstavoval 8 800 USD. V roku 2018 už bola India v prvej 80-ke s HDP na obyvateľa len 2 000 USD. V najnovšom prieskume Svetovej banky boli tieto dve krajiny od seba vzdialené len o šesť miest.

Pandémia pridala k už aj tak vážnym demografickým problémom Číny prudký pokles pôrodnosti. Počet obyvateľov krajiny v produktívnom veku dosiahol vrchol v roku 2014. V Indii pandémia spôsobila len malé štrukturálne demografické škody. Ak sa niečo podarilo, tak skôr naopak.

Éra COVID-19 zmenila globálne pracovné modely spôsobom, ktorý má India jedinečnú možnosť zachytiť vďaka svojmu rozsahu, technologickým kapacitám a schopnosti hovoriť po anglicky.

Pandémia tiež zhoršila geopolitické zlomy, čím sa indická neangažovanosť stala menej pevnou. India sa nachádza na geopoliticky výhodnom mieste, o ktoré sa uchádza štvorica krajín, Čína a ďalšie krajiny.

Po desiatich rokoch bez podpísania obchodnej dohody so žiadnou veľkou ekonomikou podpísala India v roku 2022 nové pakty so Spojenými arabskými emirátmi a Austráliou a v prvej polovici roka 2023 pravdepodobne podpíše dohodu so Spojeným kráľovstvom.

V období COVID začala India zlepšovať aj svoju fyzickú infraštruktúru s cieľom znížiť rozdiel oproti tomu, čo Medzinárodný menový fond označil za “verejnú digitálnu infraštruktúru svetovej úrovne”.

Zmena v indických mestách je výrazná. Infraštruktúra teraz predstavuje 23 % celkových výdavkov na úrovni štátnej správy, čo je najviac za posledných desať rokov.

Výdavky ústrednej vlády na infraštruktúru sú na historicky najvyššej úrovni 19 %. Nový štátny rozpočet z minulého týždňa zdvojnásobil program kapitálových investícií tým, že zahrnul zvýšenie plánovaných výdavkov o jednu tretinu, čím sa prídel zvýšil na 4 % HDP.

Nový rozpočet sa vyznačuje zlepšením celkovej kvality výdavkov. Rekordný prídel na kapitálové investície bude mať vysoký multiplikačný účinok na rast a podporí súkromné investície.

Pokiaľ ide o Indiu, pokrok pri odstraňovaní nesplácaných úverov počas pandémie pravdepodobne zlepší poskytovanie úverov ekonomike. Podiel nesplácaných úverov na celkových bankových úveroch dosiahol v roku 2017 vrchol na úrovni 11,2 %, čo je znepokojujúca úroveň, ale odvtedy klesol na 5 %, pričom je pravdepodobný ďalší pokles.

Pohľad do minulosti je skvelý prognostik. Výsledky Číny za posledné dve desaťročia sa teraz považujú za transparentne predvídateľné, hoci v tom čase boli všetko iné.

Spomínam si, ako som prelistoval knihu Joea Studwella s názvom Čínsky sen: pred dvadsiatimi rokmi a rozmýšľal som, ako vážne ju brať. Mnohí očakávali, že Čína bude v súčasnosti najväčšou svetovou ekonomikou, ale nie je jasné, či sa tak stane v dohľadnom čase. Iní strávili veľa času predpovedaním kolapsu Číny.

Zdá sa, že sa objavuje aj implicitná kritika vývoja Indie, pretože si vytýčila vlastnú cestu.

Hospodársky rozvoj však nemá štandardný recept. Vzostup ázijských tigrov – Hongkongu, Singapuru, Taiwanu a Južnej Kórey – bol jedinečný. Vzostup Číny bol jedinečný.

Taký bude aj indický. Po každom takomto vzostupe sa musia prepisovať učebnice a pravdepodobne sa budú prepisovať aj pri napredovaní Indie.

India má nepochybne nezávideniahodný zoznam úloh. Neočakávali by sme však, že hospodárstvo s HDP na obyvateľa 2 500 USD, ktoré je na 185. mieste na svete, bude mať veľa práce?

V tomto štádiu rozvoja by mal byť zoznam dlhý. Klasická kniha Marka Mobiusa “Mobius On Emerging Markets” nám pripomína, že rozvíjajúce sa ekonomiky sú stelesnením kompromisu medzi rizikom a výnosom. Jedno bez druhého neexistuje.

Práve to, čo je potrebné urobiť, prináša pozitíva.