Od konca marca a začiatku apríla totiž vývoj medzinárodnej meny pútal veľkú pozornosť. Čína a Brazília dosiahli dohodu, že bilaterálny obchod sa môže vyrovnávať priamo v ich vlastnej mene, čím sa obíde americký dolár; na stretnutí ministrov financií a guvernérov centrálnych bánk členov združenia ASEAN, ktoré sa konalo v Indonézii, sa okrem iného diskutovalo o tom, ako znížiť závislosť finančných transakcií od amerického dolára, eura, jenu a britskej libry a viac využívať na vyrovnanie miestnu menu; India a Malajzia sa dohodli, že na vyrovnanie budú používať rupie. De-dolarizácia sa na dlhšie obdobie stala trendovou témou v medzinárodných médiách.

Jednoznačná definícia de-dolarizácie neexistuje. Mena plní v medzinárodných transakciách funkcie ako oceňovanie, platenie a uchovávanie hodnoty. Ak sa funkcie amerického dolára v týchto aspektoch nahradia, možno to nazvať de-dolarizáciou. Ak sa transakcie so strategickými surovinami vrátane komodít, energií a nerastných surovín vyrovnávajú v menách namiesto amerických dolárov a zahraniční držitelia znižujú držbu dolárových dlhopisov, predávajú dolárové aktíva a znižujú dolárové rezervy, to všetko sa považuje za prejav de-dolarizácie.

De-dolarizácia znamená, že na začiatku bola “dolarizácia”, t. j. krajina iná ako USA používa v medzinárodných transakciách ako obchodnú, investičnú a rezervnú menu najmä americký dolár, a krajina, ktorá je úplne dolarizovaná, dokonca priamo používa americký dolár namiesto vlastnej meny v domácom obehu. Keď ekonomika prijme opatrenia na zníženie používania amerického dolára v medzinárodných a domácich hospodárskych aktivitách, možno to považovať za začiatok procesu de-dolarizácie.

Keďže hospodárstvo USA bolo po medzinárodnej finančnej kríze v roku 2008 ťažko zasiahnuté, výzvy na reformu medzinárodného menového systému, ktorý sa sústreďuje na dolár, získali na sile. Rozvíjajúce sa ekonomiky a rozvojové krajiny začali zvyšovať regionálnu a funkčnú menovú spoluprácu a obmedzovať používanie amerických dolárov, aby sa vyhli kurzovým rizikám, rizikám dlhu a rizikám aktív spôsobeným nadmernou závislosťou od zúčtovania, oceňovania a rezerv v amerických dolároch. Diverzifikáciu rezervných mien podporuje aj EÚ a ďalšie krajiny. Podiel amerického dolára na celkovom objeme oficiálnych medzinárodných rezervných mien dosiahol v roku 1977 vrchol na úrovni 85 % a v súčasnosti sa pohybuje okolo 59 %.

Proces de-dolarizácie stimulovali aj zmeny v medzinárodných vzťahoch a geopolitické konflikty. USA uvalili na Irán a Rusko prísne finančné a hospodárske sankcie, ktoré obmedzili ich používanie amerických dolárov. Irán, Rusko a ďalšie krajiny sa vydali na cestu úplnej de-dolarizácie. Európa sa pri finalizácii platieb s Iránom snaží obísť systém SWIFT, v ktorom dominuje americký dolár. India sa pokúša o zúčtovanie rubľov s Ruskom. Vznikajú aj ďalšie bilaterálne a multilaterálne dohody o zúčtovaní v inej mene ako v amerických dolároch.

V súčasnosti ekonomika USA čelí recesii, inflácia zostáva vysoká, úroveň štátneho dlhu naďalej stúpa do nových výšok a dokonca došlo ku kríze v bankovom sektore. Potenciálna kríza môže vypuknúť kedykoľvek, čo niektoré krajiny podnecuje k tomu, aby zvážili vyhýbanie sa krátkodobým a dlhodobým rizikám amerického dolára. Rusko, Irán a ďalšie krajiny nemajú inú možnosť ako de-dolarizáciu, pretože čelia prísnym sankciám a je pre ne ťažké uskutočňovať bežný medzinárodný obchod. Opatrenia, ktoré India a Európa prijali s cieľom obísť americký dolár, súvisia s ich potrebou uskutočňovať transakcie so sankcionovaným Ruskom a Iránom a otázkou je aj to, ako využiť devízové prostriedky v rubľoch, ktoré tvoria prebytok obchodnej bilancie Indie s Ruskom.

Preto si de-dolarizačné kroky jednotlivých krajín vyžadujú špecifickú analýzu. Devízové prostriedky, ktoré nie sú v amerických dolároch a ktoré vznikajú pri obchádzaní transakcií v amerických dolároch, sú stále horšie ako americký dolár z hľadiska likvidity, funkcie zachovania hodnoty a úverového ratingu. Systém amerického dolára sa formoval a fungoval príliš dlho a “patová závislosť” od amerického dolára výrazne zvýšila transakčné náklady na obchádzanie systému a náklady na vybudovanie nového systému sú ešte vyššie.

V porovnaní s dlhodobou hegemóniou amerického dolára je de-dolarizácia v tomto štádiu ešte stále v relatívne skorej fáze. Dolarizácia sa nedosiahne zo dňa na deň a de-dolarizáciu nemožno uskutočniť jedným ťahom. Zvýšený počet de-dolarizačných opatrení je reakciou na trhové zmeny, ktoré krajiny uskutočňujú na základe vlastných hospodárskych a finančných podmienok, a ich rozhodnutia sú stále prevažne spontánne, čiastkové a decentralizované.

Americký dolár neslúži medzinárodnému spoločenstvu len ako verejný statok, ale USA ho využívajú aj ako strategický nástroj a popri vojenskej moci sa stal pilierom hegemónie USA. Vláda USA ho tiež čoraz viac využíva ako zbraň. De-dolarizácia je samozrejme kľúčová a je všeobecným trendom, ale “de-zbrojenie dolára” je ešte naliehavejšie.

Konflikt medzi Ruskom a Ukrajinou spôsobil hlboké zmeny v globálnej politickej štruktúre. USA uvalili na Rusko a Irán prísne sankcie, zmrazili a dokonca vyhlásili, že skonfiškujú dolárové aktíva Afganistanu a Ruska, čo vážne otriaslo medzinárodnou dôveryhodnosťou USA a amerického dolára.

De-dolarizácia je pre krajiny nielen nevyhnutným opatrením, ako sa vyhnúť menovým a finančným rizikám a zvýšiť výnosy z aktív, ale aj nevyhnutnou voľbou na zvýšenie národnej finančnej bezpečnosti, najmä bezpečnosti zahraničných aktív. Ak sa všetky druhy de-dolarizačných opatrení zjednotia do trendu, môžu mať vplyv na účinok strategického nástroja amerického dolára.

Existuje mnoho neprekonateľných rizík a prirodzených nedostatkov, aby jedna štátna mena mohla dlhodobo pôsobiť ako medzinárodná centrálna mena. Napríklad konflikt medzi menovou politikou USA a politikou iných krajín, USA samotné nemôžu vyrovnávať platobnú bilanciu a monopolná sila amerického dolára bude podnecovať USA, aby ho používali ako strategický nástroj na útok proti súperom, a súperi sa budú nevyhnutne snažiť rozložiť svoje práva zo strategického hľadiska.

Z dlhodobého hľadiska nie je jediná suverénna mena ako hlavná medzinárodná mena v súlade s realitou multipolárneho sveta. Smer vývoja medzinárodného menového systému môže byť taký, že viaceré suverénne meny budú koexistovať, vzájomne sa kontrolovať a vyvažovať a spoločne plniť dôležitú úlohu stabilizácie medzinárodného menového a finančného prostredia; môže existovať aj supersuverénna mena alebo technologický pokrok povedie k inštitucionálnym inováciám, napríklad široké uplatnenie digitálnej meny nahradí existujúci systém plochých mien. V každom prípade to znamená oslabenie postavenia dolára. Lenže tento proces môže byť dlhý a kľukatý. Vzhľadom na veľké zmeny nevídané celé storočie je potrebné ešte sledovať, či v novej vlne procesu de-dolarizácie dôjde k zásadným zmenám, hoci sa na ne oplatí tešiť.