Nemecko má v USA uskladnených 1236 ton zlata, je to však múdre?

Od prelomu tisícročí Nemecko repatriovalo viac ako 1 600 ton zlata zo zahraničných trezorov. Spočiatku bolo z Londýna privezených späť približne 930 ton, neskôr ďalších 674 ton z New Yorku a Paríža. Napriek tomu je takmer polovica nemeckých zlatých rezerv stále uložená v zahraničí – väčšina z nich v USA. Zatiaľ čo ostatné centrálne banky prerozdeľujú svoje rezervy vzhľadom na rastúce geopolitické napätie, Bundesbank sa drží svojej existujúcej stratégie. Sú však nemecké zlaté rezervy, druhé najväčšie na svete, skutočne pripravené na ďalšiu veľkú krízu?

V USA je uložených 147,6 miliardy eur v zlate

Objemy sú obrovské: Nemecko vlastní približne 3 350 ton zlata, ktorého súčasná hodnota je približne 400 miliárd eur.

Z toho je 1 710 ton uložených vo Frankfurte, 1 236 ton vo Federálnom rezervnom systéme v New Yorku a 404 ton v Bank of England v Londýne . Len americké rezervy majú hodnotu približne 147,6 miliardy eur.

Nedávne rozhodnutia európskych centrálnych bánk ukazujú, že prax skladovania zlata v zahraničí je čoraz viac predmetom skúmania. Medzi rokmi 2025 a začiatkom roka 2026 predalo Francúzsko v New Yorku celkovo 129 ton zlata a nahradilo ho ekvivalentnými zásobami v Európe. Údaje Svetovej rady pre zlato ukazujú, že Holandsko v roku 2026 presunulo zo Severnej Ameriky približne 86 ton, aby zlepšilo svoju pripravenosť na krízu.

Na cieli holandského tímu je pozoruhodné, že si domov nepriniesli len zlato. Namiesto návratu domov masívne rozšírili svoje zásoby v Londýne. V súčasnosti je tam uskladnených ešte viac holandského zlata ako v samotnom Holandsku. Dôvod: Londýn je najdôležitejším obchodným centrom pre fyzické zlato. V prípade vážnej finančnej krízy sa tieto rezervy dajú mobilizovať obzvlášť rýchlo.

Toto mení úlohu drahého kovu. Zlato už nie je len pevnou rezervou, nedotknutou v bezpečnom trezore. Centrálne banky čoraz viac venujú pozornosť tomu, ako rýchlo môžu drahý kov predať, požičať si alebo vymeniť za naliehavo potrebné cudzie meny.

Spoľahlivá stratégia? Možno, ale…

Bundesbanka odôvodňuje rozdelenie svojich zlatých rezerv medzi Frankfurt, New York a Londýn dvoma cieľmi: zvýšenou dôverou prostredníctvom domáceho skladovania a rýchlou dostupnosťou cudzích mien na medzinárodných obchodných platformách. To je v zásade pochopiteľné. Zlato nemusí byť najprv prepravené do Nemecka, aby sa dalo vymeniť napríklad za americké doláre. Ak sa spoločnosť už nachádza vo významnom finančnom centre, transakcie sa dajú spracovať podstatne rýchlejšie. New York ponúka priamy prístup do dolárovej zóny a Londýn k najdôležitejšiemu trhu s fyzickým zlatom na svete.

Existuje však jedna zásadná výhrada: stratégia funguje len dovtedy, kým zahraniční správcovia a medzinárodná finančná infraštruktúra plne spolupracujú.

Ak by došlo k politickým obmedzeniam, sankciám alebo blokáde transakcií, aj fyzicky držané zlato by sa mohlo stať dočasne ťažko dostupným. Nemecká stratégia teda funguje len vtedy, ak sa takéto prekážky nevzniknú.

Je veľmi otázne, či by Bundesbanka dokázala mobilizovať všetkých svojich 1 236 ton zlata v New Yorku v krátkom čase, a to aj za takýchto extrémnych podmienok.

Bundesbanka nevidí dôvod na obavy

Prezident Bundesbanky Joachim Nagel však nevidí dôvod na obavy. V rozhovore z mája 2026 zdôraznil, že… „Nemecké zlato má v Federálnom rezervnom systéme osobitné právne postavenie“. USA by si najviac uškodili samy, keby spochybnili toto postavenie a tým podkopali dôveru finančných trhov.

Je však tento argument vzhľadom na nedávny vývoj stále postačujúci?

Colná politika Donalda Trumpa preukázala ochotu americkej vlády akceptovať značné ekonomické riziká a narušenia na finančných trhoch. Eskalácia konfliktu s Iránom tiež ilustruje, ako rýchlo môžu politické rozhodnutia vystaviť tlak na medzinárodný obchod a kapitálové toky.

Môže Nemecko dôverovať USA?

To neznamená, že Washington má v úmysle ponechať si nemecké zlato. Neexistujú na to absolútne žiadne dôkazy. Navyše, takýto zásah by bol vážnou ranou pre dôveryhodnosť USA ako úložiska medzinárodných menových rezerv.

Avšak, pokiaľ ide o pripravenosť na krízu, vyvstáva otázka, či by Nemecko malo investovať do aktív. Mali by sa naozaj spoliehať na predpoklad, že prístup USA k takýmto aktívam by bol pre krajinu ekonomicky nerozumný?

Zjavnou požiadavkou je repatriácia všetkého zostávajúceho zlata z New Yorku. Aj toto by však malo svoje nevýhody. Zatiaľ čo zlato vo Frankfurte ponúka okamžitú fyzickú kontrolu, nie je automaticky tak ľahko dostupné na medzinárodných trhoch ako zlato držané v zavedenom obchodnom centre. Holandsko preto predstavuje alternatívu: väčšiu diverzifikáciu naprieč niekoľkými dôveryhodnými lokalitami.

Bolo by tiež možné, aby Bundesbanka previedla časť svojich amerických rezerv do Londýna namiesto výlučného plnenia svojich domácich trezorov. To by znížilo jej závislosť od USA bez toho, aby sa vzdala výhod medzinárodného centra obchodovania so zlatom. Londýn by však stále zostal zahraničnou právnou jurisdikciou s vlastnými politickými a finančnými rizikami.

Nemecké zlaté rezervy nie sú v žiadnom prípade zle situované. Bundesbanka drží rozsiahle domáce rezervy a má tiež priamy prístup k dvom dôležitým medzinárodným obchodným centrám. Jej hlavná stratégia však pochádza z roku 2013, z obdobia s úplne inými geopolitickými okolnosťami.

Skutočnosť, že aj iné centrálne banky teraz revidujú svoje koncepty skladovania, by preto mala prinajmenšom viesť k ich opätovnému preskúmaniu. Najdôležitejšou otázkou je teda teraz, či bude mať Bundesbanka počas ďalšej veľkej krízy skutočne prístup k týmto rezervám.

Dodajme, že oficiálne najväčšiu zásobu zlata má americká centrálna banka (Fed) a to viac ako 8 133 ton, čo predstavuje zhruba 23% všetkých oficiálnych zásob tohto drahého kovu vlastnených centrálnymi bankami. V prepočte na americké doláre (USD) má Fed vo svojich rezervách v súčasnosti zlato v hodnote 474,3 miliardy. Nemecko 3 355 tonami zlata, sa nachádza na druhej priečke v rebríčku krajín. Na tretej priečke sa nachádza Taliansko so zásobou 2 452 ton. Tesne za ním je Francúzsko s 2 437 tonami a prvú päťku uzatvára Rusko s 2 299 tonami.

Slovensko má v zásobe 31,69 ton zlata čo nás v rebríčku krajín radí na 57. priečku. “Slovenské zlato“ má v súčasnosti hodnotu viac ako 1,8 miliardy USD a je uložené v Bank of England v Londýne.

Prečítajte si tiež:

• Koniec dôvery? Európske krajiny vyvážajú svoje zlato z USA
• Európska únia podporí energetické a priemyselné projekty sumou 3,4 miliardy eur