Brusel opäť čelí svojmu obľúbenému rozporu: chce utrácať ako veľmoc, ale nevie, kto by mal zaplatiť účet.

Španielsko má v pláne na štvrtkovom zasadnutí Euroskupiny navrhnúť vytvorenie európskeho mechanizmu, ktorý by bol oprávnený ročne emitovať spoločný dlh v hodnote až 850 miliárd eur.

Táto iniciatíva, ktorú podporuje minister financií Carlos Cuerpo, by centralizovala časť emisií národných štátnych dlhopisov pod Európskou komisiou. Komisia by následne vydávala dlhopisy EÚ a výnosy by smerovala členským štátom vo forme pôžičiek.

Ak by sa zapojili všetky členské štáty, celkový objem by mohol za päť rokov dosiahnuť 5 biliónov eur, čo je hranica, ktorú Madrid považuje za nevyhnutnú na vytvorenie významného bezpečného aktíva v eurách.

Formálne Španielsko trvá na tom, že by to neznamenalo vytvorenie väčšieho celkového dlhu, ale skôr reorganizáciu existujúcich emisií. Politické odôvodnenie je však zrejmé. Jedna vec je, keď sa každý štát zodpovedá trhom za svoj vlastný dlh. Úplne iná vec je vybudovať trvalú štruktúru spoločného dlhu, za ktorým v konečnom dôsledku stojí európsky rozpočet. Inými slovami, európski daňoví poplatníci.

Načasovanie nie je náhodné. Berlín práve odmietol zvýšenie viacročného finančného rámca (VFR) na roky 2028–2034 a požaduje škrty vo výške približne 400 miliárd eur v návrhu EÚ, ktorý sa blíži k 2 biliónom eur. Nemecko, najväčší čistý prispievateľ bloku, považuje výšku budúceho európskeho rozpočtu za „neúnosnú“ a varuje, že ak Brusel na týchto číslach zotrvá, k dohode nedôjde.

Ak bežný rozpočet narazí na nemeckú prekážku, Brusel bude hľadať iné cesty. Spoločný dlh je ideálnou skratkou: nepredstavuje sa ako priame rozpočtové výdavky, ale ako trhový nástroj, prostriedok na dosiahnutie strategickej autonómie a spôsob, ako posilniť medzinárodnú úlohu eura. V praxi to otvára paralelnú cestu k financovaniu politických priorít bez toho, aby boli podrobené tej istej rozpočtovej diskusii.

Na čo by sa táto finančná kapacita mohla použiť? Španielsky návrh ju oficiálne nespája s žiadnou konkrétnou položkou, ale kontext jasne poukazuje na obranu, Ukrajinu, vojenský priemysel, kritickú infraštruktúru, kyberbezpečnosť a priemyselnú transformáciu spojenú s prezbrojením. NATO práve ukončilo samit v Ankare, ktorý bol poznačený tlakom na zvýšenie vojenských výdavkov, pričom spojenci zhodnotili pokrok smerom k cieľu dosiahnuť do roku 2035 výdavky na obranu vo výške 5 % HDP a zaviazali sa poskytnúť Ukrajine v roku 2026 vojenskú podporu, pomoc a výcvik v hodnote 70 miliárd eur, pričom v roku 2027 by mali byť tieto sumy na rovnakej úrovni.

Kľúčová otázka preto nie je len finančná. Je inštitucionálna. Európa tvrdí, že potrebuje bezpečnosť, autonómiu a geopolitickú silu. Namiesto toho, aby sa najskôr rozhodlo, aké právomoci si každý národ ponechá a aké náklady každý parlament akceptuje, opäť raz vytvára mechanizmus skôr, ako si zabezpečí demokratický mandát.

Ak sa suma 850 miliárd eur ročne stane skutočnosťou, nepôjde o technickú úpravu dlhopisového trhu. Bude to transformácia európskej fiškálnej suverenity cez zadné dvierka. Znovu.