Nič nie je večné. Ani arogantné sankcie a monopol SWIFT-u

V centre tohto ekosystému stojí A7A5, stabilná mena krytá rubľom, ktorá funguje na verejných blockchainoch Ethereum a TRON. Podobne ako iné známe stablecoiny viazané na dolár, napríklad USDT a USDC, je aj A7A5 navrhnutý tak, aby si udržal stabilnú hodnotu tým, že každý token je krytý rezervnými aktívami. V tomto prípade ide o ruské ruble. Platobný systém A7A5 je projekt, ktorý bol navrhnutý predovšetkým na uľahčenie medzinárodného obchodu a obídenie západných finančných sankcií. Od svojho spustenia začiatkom roka 2025 spracoval transakcie v hodnote takmer 140 miliárd dolárov, čím sa zaradil medzi najväčšie nedolárové stabilné meny na svete, uvádza portál Cense. Nad týmto úspechom A7A5 sa „spravodlivo“ rozhorčuje aj agentúra Reuters. Napriek tomu, že systém A7A5 vznikol len nedávno, rastie pozoruhodnou rýchlosťou.

Čo sú vlastne stablecoiny? 

Stablecoin (niekedy prekladané ako „stabilná minca či mena) je typ kryptomeny alebo kryptoaktíva, ktorej hodnota je naviazaná na bežnú menu (napr. americký dolár, juan či v tomto prípade rubeľ), ktorej cieľom je udržať stálu a stabilnú hodnotu bez veľkých výkyvov. Ako už ich názov napovedá, stablecoiny sú typom digitálneho aktíva, ktoré je navrhnuté tak, aby udržiavalo stabilnú hodnotu a slúžilo ako most alebo „vstupná brána“ medzi tradičnými fiat a krypto aktívami. Stablecoiny zrejme budú zohrávať čoraz významnejšiu úlohu v budúcnosti digitálneho obchodu. Z obchodného nástroja sa vyvíja na infraštruktúru pre reálne platby. Hoci stablecoiny cirkulujú od roku 2014, v posledných rokoch sa ich rast exponenciálne zrýchlil a podľa správy TRM Labs z roku 2025 predstavovali stablecoiny 30 % celkového objemu transakcií s kryptomenami, čo je viac ako 4 bilióny dolárov, čo predstavovalo 83-percentný nárast oproti predchádzajúcemu roku. Stablecoiny sa stále používajú hlavne na nákup alebo predaj krypto aktív alebo na platby cez hranice, no s rastúcou regulačnou jasnosťou a legitimitou je pravdepodobnejšie ako kedykoľvek predtým, že podniky a spotrebitelia začnú uskutočňovať stablecoinové platby v každodennom živote.

Ako sú stablecoiny regulované?

Rastúci záujem v tradičnom finančnom sektore, vrátane bankovej aj investičnej komunity, urýchlil snahu vlád na celom svete vyvíjať regulačné rámce, aby sa prispôsobili tejto novej technológii a novým rizikám, ktoré s ňou súvisia. Viac zákonodarcov a regulátorov aktívne vyhodnocuje najlepší prístup k zavedeniu nových pravidiel pre krypto praktiky. V roku 2023 Európska únia prijala nariadenie o trhoch s kryptoaktívami (MiCAR), ktoré je plne účinné od 1. júla 2026 po skončení prechodného režimu. A 18. júla 2025 bol podpísaný zákon GENIUS Act, ktorý zavádza prvý komplexný federálny rámec pre platobné stablecoiny v Spojených štátoch. Očakáva sa, že legislatíva prinesie väčšiu regulačnú prehľadnosť, posilní ochranu spotrebiteľov a podporí zodpovedné inovácie a účasť v ekosystéme stablecoinov. A7A5 sa stal prvým zahraničným digitálnym aktívom, ktoré bolo v Rusku uznané ako digitálne finančné aktívum (DFA). Dosiahlo sa to prostredníctvom platformy „Token“, ktorá je súčasťou skupiny PSB, čo umožňuje ruským spoločnostiam legálne ho používať v zmluvách o zahraničnom obchode. Tento status spolu s počiatočným listom o „nevznesení námietok“ od ruskej centrálnej banky mu v krajine zabezpečuje formálne, regulované postavenie.

Čo je A7A5 a kto za ním stojí?

A7A5 je stabilná kryptomena s pevným kurzom 1:1 voči ruskému rubľu. Podľa západných investigatívnych správ je krytá rubľovými vkladmi uloženými v banke Promsvjazbank (PSB), ruskou bankou, na ktorú západné vlády uvalili sankcie kvôli jej úzkym väzbám na ruský obranný sektor. K augustu 2026 dosiahol celkový obrat systému A7A5 takmer 140 miliárd dolárov. Len v prvej polovici roku 2025 spracovala platforma A7 transakcie v hodnote vyše 98 miliárd dolárov, čo v tom čase predstavovalo odhadom 19 % všetkých ruských zahraničnoobchodných operácií. Stablecoin A7A5 sa stal najväčšou stabilnou kryptomenou mimo dolárového priestoru, pričom získal 45 % podiel na tomto konkrétnom segmente trhu. Systém obsluhuje približne 15 000 stálych firemných klientov. Systém A7A5 sa využíva predovšetkým v obchode s Áziou, pričom 90 % transakcií smeruje do ázijských krajín, najmä do Číny. Systém sa zároveň rozširuje, otvára pobočky v Afrike a preskúmava trhy v Latinskej Amerike, Európe a USA.

Sieť A7 sa tiež opiera o podnikové štruktúry zriadené mimo Ruska, aby sa znížila jej zraniteľnosť voči sankciám. Významným príkladom je Kirgizsko, kde emisiu tokenov A7A5 zabezpečuje fintechová spoločnosť „Old Vector LLC“. Sankcionovaný moldavský podnikateľ Ilan Shor sa údajne takisto stal kľúčovou postavou v širšom ekosystéme A7. Strategický cieľ je znížiť závislosť od finančnej infraštruktúry kontrolovanej Západom. Vzťahujú sa naňho sankcie zo strany USA, Spojeného kráľovstva a EÚ.

Na rozdiel od väčšiny stablecoinov si A7A5 kladie za cieľ vyplácať svojim držiteľom 50 % úrokov získaných z bankových vkladov, ktoré tento stablecoin kryjú. Tieto úroky sa vyplácajú vo forme ďalších tokenov A7A5, ktoré sa pripisujú priamo na účty držiteľov v sieťach Ethereum alebo TRON. K dnešnému dňu boli držiteľom A7A5 vyplatené úroky v hodnote 4 miliónov dolárov, čo naznačuje, že emitent A7A5 zarobil na úrokoch rovnakú sumu. Transakčná aktivita v A7A5 tiež zaznamenáva silný rast. Prostredníctvom A7A5 sa v súčasnosti každý deň prevádza viac ako 1 miliarda USD.

Ako prebieha tok financovania?

Systém A7A5 je navrhnutý ako alternatíva k tradičným medzinárodným bankovým kanálom, ako je SWIFT. Slúži ako most medzi ruským domácim finančným systémom a globálnym trhom s kryptomenami. Stablecoin A7A5 formálne emituje spoločnosť „Old Vector“, registrovaná v Kirgizsku, ktoré bolo vybrané pre svoje kryptomenám naklonené právne prostredie. Obchoduje sa s ním predovšetkým na burze „Grinex“, ktorá má tiež sídlo v Kirgizsku, a transakcie prebiehajú na blockchainoch Tron a Ethereum.

Tento proces zvyčajne prebieha v nasledujúcich krokoch:

1. Ruská spoločnosť disponuje finančnými prostriedkami v rubľoch;
2. Tieto ruble sa prevedú do siete A7;
3. Na oplátku spoločnosť dostane tokeny A7A5;
4. Tokeny sa prevedú na burzy kryptomien alebo k mimoburzovým maklérom;
5. Tokeny A7A5 sa vymenia za USDT alebo inú likvidnú kryptomenu;
6. Novozískaná kryptomena sa prevedie cez medzinárodné blockchainové siete;
7. V cieľovej krajine sa finančné prostriedky prevedú na miestnu fiat menu alebo sa priamo použijú na komerčné platby.

Z hľadiska finančnej spravodajskej služby je kľúčovou fázou konverzia rubľov na A7A5 a následne na USDT. Po konverzii na USDT sa hodnota môže rýchlo presúvať cez burzy, mimoburzových maklérov a súkromné peňaženky, čo výrazne sťažuje zistenie pôvodu prostriedkov. Namiesto priameho prevodu finančných prostriedkov zo sankcionovaných ruských bánk do celosvetovo akceptovaných stablecoinov zavádza A7A5 medzistupeň zúčtovania: ruble → A7A5 → USDT → medzinárodný cieľ platby. Zavedením tohto dodatočného kroku konverzie môže sieť znížiť viditeľnosť sankcionovaných finančných tokov v rámci kontroly dodržiavania predpisov a zároveň zachovať prístup k medzinárodnej likvidite blockchainu. A7A5 tiež umožňuje používateľom dočasne držať hodnotu v rubľoch bez toho, aby sa pri každej jednotlivej cezhraničnej platbe spoliehali na ruský bankový systém, čím poskytuje väčšiu prevádzkovú flexibilitu a zároveň znižuje priamu expozíciu voči sankcionovaným finančným inštitúciám. Na rozdiel od bežných zúčtovacích tokenov obsahuje A7A5 aj motiváciu pre používateľov, aby si zostatky ponechali v rámci ekosystému. Podľa emitenta môžu držitelia tokenov získať pasívny príjem viazaný na kľúčovú úrokovú sadzbu Ruskej centrálnej banky, zníženú o jeden percentuálny bod. To v podstate umožňuje účastníkom získať výnos pri držaní digitálnych rubľov. Mechanizmus výnosu motivuje účastníkov k udržaniu zostatkov v A7A5, čím sa zvyšuje likvidita v rámci ekosystému pred konverziou na iné aktíva.

Významnou súčasťou systému je používanie fyzických zmeniek, ktoré denník Financial Times opísal ako pripomínajúce „peniaze z hry Monopoly“. Tieto farebné, štýlové bankovky s QR kódmi je možné v Rusku vymeniť za ruble alebo v zahraničí za cudziu menu, čím sa do digitálneho platobného systému pridáva fyzická vrstva. Spoločnosti môžu token (žetón, poukážku) A7A5 používať na vyrovnávanie obchodov so zahraničnými partnermi, ktorí tokeny prijímajú na verejnom blockchaine. Tokeny je potom možné vymeniť za iné stablecoiny alebo hotovosť, čím sa efektívne obchádza západný bankový systém a systém SWIFT.

Úloha kryptomenových búrz

Výskum spoločností zaoberajúcich sa analýzou blockchainu, vrátane Chainalysis, TRM Labs a Elliptic, ukazuje, že viaceré kryptomenové burzy zohrávajú dôležitú podpornú úlohu v ekosystéme A7A5. Podľa najnovšej správy britskej vlády sa ekosystém A7A5 rozširuje aj mimo špecializovaných ruských a kirgizských obchodných platforiem. Správa obvinila globálnu kryptomenovú burzu HTX (predtým Huobi) z uľahčovania transakcií spojených so sieťou A7. V dôsledku toho bola burza HTX zaradená na zoznam sankcií Spojeného kráľovstva spolu s poľskou burzou EXMO a viacerými ďalšími ruskými platformami, vrátane Rapira a Aifory. Hoci samotné využívanie burzy nemusí nevyhnutne znamenať nezákonnú činnosť, ich zdokumentovaná účasť v ekosystéme A7A5 z nich podľa arogantného názoru západných vlád a regulátorov robí dôležité body záujmu pre vyšetrovania zamerané na dodržiavanie ich nezákonných exteritoriálnych sankcií.

Sankcie akosi nefungujú…

Systém A7A5 sa stal terčom významných medzinárodných sankcií. Spojené štáty, Európska únia a Spojené kráľovstvo uvalili sankcie na skupinu A7 a s ňou spojené subjekty za napomáhanie obchádzaniu sankcií a „nelegálnych finančných aktivít“. EÚ výslovne zakázala svojim občanom akékoľvek transakcie súvisiace so systémom A7A5. Systém je však zrejme navrhnutý tak, aby odolal týmto tlakom. Šéf PSB uviedol, že infraštruktúra je „distribuovaná sieť“ zúčtovacích centier a partnerských inštitúcií, ktorá môže pokračovať v prevádzke aj napriek sankciám. Napríklad keď USA uvalili sankcie na burzu Grinex, token A7A5 naďalej fungoval, pričom niektoré dôkazy naznačujú, že tokeny boli znovu vytlačené, aby sa prerušili väzby s peňaženkami na čiernej listine. EÚ sa vo svojom 19. balíku sankcií konkrétne zamerala na A7A5 a zakázala transakcie s týmto tokenom. EÚ to trefne opísala ako súčasť snáh Ruska vytvoriť alternatívne finančné kanály, ktoré môžu obchádzať sankcie. Spojené štáty a Spojené kráľovstvo podľa magazínu Forbes tiež uvalili sankcie na subjekty spojené s A7A5. Systém však nezabezpečuje Rusku úplnú finančnú nezávislosť od dolára ani od západných technológií. Napríklad ak konečné zúčtovanie zahŕňa USDT, zahraničné banky, burzy alebo prístup na hlavné medzinárodné trhy, stále existujú body, kde môžu byť uplatnené západné sankcie. Hoci bol projekt vytvorený ako obchádzka sankcií, jeho cieľom je etablovať sa ako trvalá, nezávislá infraštruktúra pre zúčtovanie globálneho obchodu v nedolárových koridoroch. Jeho podporovatelia tvrdia, že jeho hodnota spočívajúca v poskytovaní rýchlych a nízkonákladových cezhraničných platieb zabezpečí jeho prežitie aj v prípade, že sankcie budú nakoniec zrušené.

Potom, čo sankcie obmedzili prístup ruských bánk k systému SWIFT, korešpondenčnému bankovníctvu, kartám Visa/Mastercard a ďalším západným finančným kanálom, Moskva potrebovala alternatívne mechanizmy na platby zahraničným dodávateľom. A zjavne sa jej zatiaľ darí… Systém platieb odolný voči sankciám, však zatiaľ nie náhradou za globálny finančný systém. Naozaj zaujímavým vývojom nie je ani tak samotný A7A5. Je to skôr vznik siete alternatívnej finančnej infraštruktúry zahŕňajúcej Rusko, Čínu, Strednú Áziu, Spojené arabské emiráty a ďalšie nezápadné jurisdikcie.